멜콘 공모주 청약할까? 수요예측 1,137대 1·확약 36.1%·유통물량 29% 분석

10월 1일부터 일반청약을 시작하는 멜콘의 수요예측 결과가 나왔습니다.

결과부터 보면 확인할 숫자가 꽤 좋습니다.

기관 수요예측 경쟁률 1,137대 1

의무보유확약 36.1%

확정 공모가 12,300원

특히 눈에 들어오는 것은 의무보유확약입니다.

기존 증권신고서만 보면 상장 직후 유통가능물량은 4,346,680주, 약 34.57%였습니다.

그런데 수요예측 이후 기관의 의무보유확약 물량을 반영하면 실제 상장 초기 유통가능주식은 약 3,688,403주로 줄어듭니다.

전체 상장주식의 약 29% 수준입니다.

공모가 12,300원을 적용하면 상장 초기에 실제 거래될 수 있는 주식의 가치는 약 454억원입니다.

그래서 이번 글에서는 단순히

"기관 경쟁률이 1,000대 1을 넘었다."

에서 끝내지 않고

"확약을 반영한 실제 유통물량은 얼마나 되는가?"

까지 계산해보겠습니다.

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1. 멜콘 공모주 핵심정보

항목	내용
회사명	멜콘
업종	반도체 포토공정 환경제어 장비
주관사	대신증권
수요예측 경쟁률	1,137대 1
의무보유확약	36.1%
희망 공모가	10,700~12,300원
확정 공모가	12,300원
공모주식수	2,500,000주
공모금액	약 308억원
일반청약	2026년 10월 1일~2일
환불일	2026년 10월 7일
상장예정일	2026년 10월 15일

희망 공모가는 10,700원에서 12,300원이었고 최종 공모가는 밴드 최상단인 12,300원으로 결정됐습니다.

공모주식수는 250만주이며 전량 신주모집입니다.

따라서 구주매출은 없습니다.

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2. 멜콘은 무슨 회사일까?

멜콘은 2003년 설립된 반도체 장비기업입니다.

반도체 핵심 공정 가운데 하나인 포토공정 장비 내부의 온도·습도·청정환경을 정밀하게 제어하는 시스템을 개발하고 생산합니다.

대표적인 제품은 두 가지입니다.

제품	역할
THC	초정밀 온도·습도 제어
XPS	초정밀 정제·청정환경 제어

THC는 글로벌 반도체 장비업체 도쿄일렉트론(TEL)의 도포·현상장비에 연동되고, XPS는 ASML의 노광장비에 연동됩니다.

반도체 선폭이 미세해질수록 작은 온도와 습도 변화도 공정 수율에 영향을 줄 수 있기 때문에 환경제어 기술의 중요성이 커지는 구조입니다.

회사 측은 THC의 국내 시장점유율을 약 70% 수준으로 설명하고 있습니다.

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3. 기관 수요예측 경쟁률 1,137대 1

청약 전 가장 먼저 볼 숫자는 기관 수요예측입니다.

멜콘의 기관 수요예측 경쟁률은

1,137대 1

입니다.

기관투자자에게 배정된 공모물량은 1,825,000주입니다.

전체 공모물량 250만주의 약 73%입니다.

배정 대상	주식수
기관투자자	1,825,000주
일반투자자	625,000주
우리사주조합	50,000주
합계	2,500,000주

경쟁률만 놓고 보면 기관의 참여 수요가 강하게 들어온 것으로 볼 수 있습니다.

하지만 이번 멜콘에서 경쟁률보다 더 눈여겨볼 숫자가 있습니다.

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4. 의무보유확약 36.1%가 중요한 이유

멜콘의 기관 의무보유확약 비율은 36.1%입니다.

의무보유확약은 기관투자자가 공모주를 배정받은 뒤 일정 기간 주식을 팔지 않겠다고 약속하는 것입니다.

기관 경쟁률이 아무리 높더라도 상장 직후 기관들이 바로 매도할 수 있다면 상장일 매도물량이 많아질 수 있습니다.

반대로 확약비율이 높아지면 기관에게 배정되는 주식 가운데 일정 물량이 상장 직후 시장에 나오지 않습니다.

멜콘은 바로 이 부분에서 수급구조가 달라집니다.

36.1%라는 확약비율을 반영하면 상장 초기 실제 유통가능물량이 감소하기 때문입니다.

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5. 원래 유통가능물량은 34.57%

증권신고서 기준 상장 직후 유통가능주식수는

4,346,680주

였습니다.

전체 상장예정주식 대비 약

34.57%

입니다.

구분	주식수
상장예정주식수	약 1,260만주
당초 유통가능주식	4,346,680주
당초 유통가능비율	34.57%

여기까지만 보면 상장 첫날 전체 주식의 약 3분의 1이 거래 가능한 구조입니다.

하지만 수요예측이 끝난 지금은 한 단계 더 계산할 수 있습니다.

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6. 확약을 반영하면 실제 유통물량은 약 29%

제공된 공모주 자료를 기준으로 의무보유확약을 반영한 유통가능주식수는

3,688,403주

입니다.

당초 유통가능물량 4,346,680주와 비교하면

4,346,680주 - 3,688,403주 = 658,277주

가 줄어드는 셈입니다.

구분	주식수
당초 유통가능	4,346,680주
확약 반영 후	3,688,403주
감소물량	658,277주
실질 유통비율	약 29%

즉 멜콘을 분석할 때 단순히

"유통가능물량 34.57%"

만 보는 것보다

"기관 확약을 반영하면 약 29%"

라는 숫자까지 같이 보는 편이 실제 상장 초기 수급을 이해하는 데 도움이 됩니다.

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7. 유통금액으로 계산하면 약 454억원

유통비율보다 더 직관적인 방법은 실제 금액으로 계산하는 것입니다.

확약 반영 후 유통가능주식 3,688,403주에 공모가 12,300원을 곱해보겠습니다.

3,688,403주 × 12,300원

≈ 454억원

입니다.

구분	금액
공모가	12,300원
확약 반영 유통주식	3,688,403주
유통비율	약 29%
유통가능금액	약 454억원

상장일 수급을 볼 때는 유통비율과 함께 이 454억원이라는 숫자를 기억해둘 만합니다.

상장 첫날 시장이 받아내야 하는 물량의 규모를 조금 더 직관적으로 볼 수 있기 때문입니다.

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8. 공모가 12,300원이면 시가총액은 약 1,550억원

확정 공모가는 희망밴드 최상단인 12,300원입니다.

공모 후 발행주식수를 약 1,260만주로 보면 예상 시가총액은

약 1,550억원

입니다.

따라서 상장 시점의 숫자를 아주 간단하게 정리하면

항목	금액
공모가	12,300원
공모금액	약 308억원
예상 시가총액	약 1,550억원
확약 반영 유통금액	약 454억원

입니다.

시가총액 1,550억원짜리 회사에서 상장 초기 약 454억원 규모의 주식이 거래 가능한 구조라고 이해하면 쉽습니다.

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9. 공모가 할인율은 약 15%

제공된 공모자료상 공모가 할인율은 약 15%입니다.

멜콘은 비교기업 PER을 이용해 주당 평가가액을 계산한 뒤 할인율을 적용해 희망 공모가를 정했습니다.

최종 공모가는 밴드 상단인 12,300원으로 결정됐습니다.

따라서 단순히

"밴드 상단이라 비싸다"

또는

"15% 할인했으니 싸다"

라고 판단하기보다 공모가 산정에 사용된 이익부터 확인하는 것이 중요합니다.

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10. 공모가 계산에는 상반기 이익 연환산이 사용됐다

이 부분은 멜콘 공모가를 볼 때 중요합니다.

공모가 산정 과정에서는 2026년 상반기 지배주주 순이익에서 일회성 유가증권 처분이익 등을 조정한 약 34억4,700만원을 사용했습니다.

그리고 이를 두 배로 계산했습니다.

34억4,700만원 × 2 = 약 68억9,400만원

즉 상반기 이익 수준이 하반기에도 이어진다는 연환산 방식입니다.

따라서 공모가 12,300원을 평가할 때 중요한 질문은

"2026년 하반기에도 상반기 수준의 이익을 유지할 수 있을까?"

입니다.

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11. 최근 실적은 분명 좋아졌다

구분	매출액	영업이익
2023년	약 279억원	약 16억원
2024년	약 251억원	약 4억원
2025년	약 418억원	약 62억원
2026년 상반기	약 221억원	약 37억원

2025년 매출은 전년보다 약 66% 증가했습니다.

특히 영업이익이 약 4억원에서 약 62억원으로 크게 증가했습니다.

2026년 상반기에도 영업이익 약 37억원을 기록했습니다.

다만 2023년부터 영업이익을 보면

16억원 → 4억원 → 62억원

으로 변동폭이 상당합니다.

반도체 장비회사는 고객사의 설비투자와 장비 발주 시점에 따라 실적 변동이 발생할 수 있다는 점도 함께 볼 필요가 있습니다.

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12. EUV 비중 증가도 확인할 부분

멜콘에서 성장 포인트로 볼 수 있는 것이 EUV입니다.

THC 매출 가운데 EUV용 제품 비중은

연도	EUV용 비중
2023년	20.6%
2024년	32.6%
2025년	41.0%

으로 높아졌습니다.

회사는 차세대 High-NA EUV용 THC와 HBM 테스트·패키징 공정용 환경제어 장비 등으로 사업영역 확대도 추진하고 있습니다.

다만 신규제품은 실제 수주와 매출이 확인되기 전까지 기존 주력제품과 구분해서 보는 편이 안전합니다.

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13. 최소청약은 10주, 증거금은 61,500원

확정 공모가가 12,300원이므로 최소청약 10주를 기준으로 계산하면

12,300원 × 10주 = 123,000원

입니다.

증거금률 50%를 적용하면

123,000원 × 50% = 61,500원

입니다.

항목	내용
최소청약	10주
청약금액	123,000원
증거금률	50%
최소증거금	61,500원

제공된 자료상 일반청약자의 기본 청약한도는 20,000주입니다.

20,000주를 모두 청약한다면 필요한 증거금은

12,300원 × 20,000주 × 50% = 1억2,300만원

입니다.

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14. 일반투자자 배정물량은 625,000주

일반투자자에게 배정된 물량은 625,000주입니다.

전체 공모주식 250만주의 25%입니다.

이 가운데 절반을 균등배정한다고 단순 가정하면

312,500주

입니다.

청약건수별 단순 균등수량을 계산해보면 다음과 같습니다.

청약건수	단순 균등수량
10만건	약 3.13주
20만건	약 1.56주
30만건	약 1.04주
40만건	약 0.78주

따라서 균등청약을 생각한다면 청약 마지막 날에는 전체 경쟁률보다 실제 청약건수를 확인하는 것이 중요합니다.

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15. 멜콘에서 기억할 숫자는 7개

항목	숫자
기관 경쟁률	1,137대 1
의무보유확약	36.1%
확정 공모가	12,300원
공모금액	약 308억원
예상 시가총액	약 1,550억원
확약 반영 유통비율	약 29%
확약 반영 유통금액	약 454억원

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16. 확인되는 요소를 나눠보면

수요와 수급 측면에서 확인되는 숫자

• 기관 경쟁률 1,137대 1
• 의무보유확약 36.1%
• 확정 공모가 12,300원
• 구주매출 없이 신주모집 100%
• 확약 반영 시 초기 유통비율 약 29%
• 확약 반영 유통금액 약 454억원

함께 확인해야 할 부분

• 공모가가 희망밴드 최상단인 12,300원으로 결정
• 공모가 산정에 2026년 상반기 이익 연환산 사용
• 반도체 설비투자에 따른 실적 변동 가능성
• 상장일 실제 기관 매도물량
• 일반청약 최종 경쟁률과 청약건수

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17. 멜콘에서 제가 가장 눈여겨본 숫자는 29%

처음 멜콘의 증권신고서를 봤을 때 상장 직후 유통가능물량은 34.57%였습니다.

이 숫자만 놓고 보면 아주 적은 유통물량이라고 하기는 어렵습니다.

그런데 수요예측 결과 의무보유확약이 36.1% 들어왔습니다.

이를 반영하면 실제 초기 유통가능주식은 약 369만주로 감소합니다.

비율로 약 29%, 금액으로 약 454억원입니다.

결국 이번 수요예측 결과에서 기관 경쟁률 1,137대 1만큼이나 중요한 숫자가 의무보유확약 36.1%이라고 볼 수 있습니다.

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마무리

멜콘의 수요예측 결과를 숫자로 정리하면 상당히 명확합니다.

기관 경쟁률 1,137대 1.

의무보유확약 36.1%.

확정 공모가 12,300원.

2025년 매출은 약 418억원, 영업이익은 약 62억원으로 크게 개선됐고 2026년 상반기에도 영업이익 약 37억원을 기록했습니다.

여기에 수요예측 확약을 반영하면 당초 34.57%였던 상장 직후 유통가능물량은 실질적으로 약 29% 수준까지 낮아집니다.

금액으로 계산하면 약 454억원입니다.

반대로 확정 공모가가 희망밴드 최상단인 12,300원이고, 공모가 산정 과정에서 2026년 상반기 이익을 연환산했다는 점도 함께 확인해야 합니다.

따라서 멜콘을 볼 때는 단순히

"수요예측 1,137대 1이니까 좋다."

라고 끝내기보다

"높은 기관 수요 + 36.1% 확약 + 실질 유통물량 29%"

이라는 수급구조와

"상단 공모가 12,300원 + 상반기 이익 연환산"

이라는 가격 측면을 나눠서 보는 것이 핵심입니다.

10월 1~2일 일반청약이 끝나면 최종 경쟁률과 균등배정 예상수량까지 추가로 계산해볼 수 있습니다.

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자료 출처 및 참고자료

멜콘 공식 홈페이지 - IPO 및 사업정보
멜콘 IR 자료 보기

금융감독원 전자공시시스템 DART
DART에서 멜콘 공시 확인하기

한국거래소 KIND
KIND에서 상장정보 확인하기

※ 수요예측 경쟁률, 의무보유확약, 확정 공모가, 배정물량 및 확약 반영 유통물량은 작성 시점의 제공 자료를 기준으로 정리했습니다.

※ 최종 의무보유확약 및 실제 상장일 유통물량은 기관 배정 결과 등에 따라 달라질 수 있으므로 상장 전 증권발행실적보고서를 다시 확인할 필요가 있습니다.

※ 본 글은 공개자료를 정리한 정보 제공 목적이며 특정 공모주의 청약이나 매매를 권유하지 않습니다.